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鹰派加息后 日元有望进入升值通道

日本央行8月意外使出“加息+缩表+干预”的组合拳，而且对于未来继续加息持开放态度。日本的鹰派加息恰好与美国降息预期升高产生共振，导致美日利差大幅收窄，这引发了日元套利交易的大规模平仓，一度帮助日元上涨12%升至年初以来的最高水平，同时还引发了全球股市（尤其是日股）的疯狂抛售，上演了“黑色星期一”。

好在随着日本央行官员表态年内可能不再加息，市场恐慌情绪逐渐平息，目前美/日已经从142下方反弹至了148一线，日元的投机性空头仓位已经连续五周大幅降低接近中性水平。再考虑到岸田文雄即将卸任，日本将在9月迎来新任首相，日本央行短时间内可能转为谨慎观望状态，因此美/日的波动率或有所回落，短期可能延续修正行情。

不过随着美联储降息渐行渐近，同时日本保持在加息轨道上，市场仍看好日元的升值前景。此外，美国大选、经济衰退、地缘风险等不确定因素也会成为避险日元的潜在利好。140是美/日下方的重要支撑，跌破后将打开更大的下行空间。

美联储降息渐行渐近，黄金突破2400美元！

美国6月CPI同比增速从3.3%放缓至3%（月率从0%降至-0.1%），核心CPI从3.4%降至3.3%，两者均低于预期，叠加此前同样不及预期的非农以及其他经济数据，市场对美国经济放缓的担忧愈发明显，预防性降息或近在眼前。

利率市场押注今年降息2次，9月首降的概率升至85%。

黄金再次闪耀，自5月以来首次升至2400美元上方。这既是对利率走势的反应，也有对冲经济不确定性的考量。金价目前离历史高点2450仅有不到2%的距离。

值得注意的是，根据世界黄金协会截至到6月底的调查显示，81%受访央行表示未来12个月会增持黄金储备。长远来看，减少美元，增加黄黄金储备是大部分央行，尤其是发展中国家央行的共识，其背后的主要考虑因素是利率、通胀和地缘政治风险。

另一个积极的信号是，全球黄金ETF在5-6月连续两个月实现资金的净流入。显示出投资者对金价前景的乐观情绪。

【美股巡礼】苹果 — 王者归来

经历了今年一季度的蛰伏后，终于搭上AI浪潮的苹果上演了王者归来！

5月2日出炉的苹果一季度财报显示营收（907亿美元）和利润（236亿美元）虽然同比小幅下滑，但均超出市场预期。而给市场带来更大震撼的是董事会批准了史上最大规模的股票回购计划，最高达到1100亿美元，此举重新点燃了投资者的信心。在财报公布当日股价上涨6%，就此开启了反弹之路。

随后苹果又在6月11日的开发者大会（WWDC）上完成了自己的AI首秀，官宣了全新的人工智能平台“苹果智能”（Apple Intelligence）。虽然当前的“苹果智能”只是集中在图文生成、跨应用联动等“基础”功能上，但这再次突显出苹果专注于人机互动体验和个人隐私保护的一贯宗旨。相比于竞争对手的“大模型”，兼顾运行速度与算力需求的“小模型”或许是苹果对AI时代的思考和回答。

尽管苹果未能成为AI产业的引领者，但至少也不再是旁观者。资本市场对此给出积极的反馈。截至6月13日，股价飙升至214美元，市值突破3.3万亿美元并重新夺回美股第一市值的宝座。市场预计苹果加入AI战局后，有望加速硬件设备的迭代从而带动销量回暖。

苹果目前的远期市盈率仅为26倍左右，远低于七巨头中的普遍水平，而150%的净资产收益率和1100亿美元的经营现金流都高居七巨头之首。